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所以，我们一定要去思考，为什么在80年前后美国的房市跟股市发生了一个180度的大转变？我们去投资任何一个资产，其实都要关注两个最基本的属性：第一个是这个资产能提供的收益，股票有盈利，房子有租金；第二个是这个资产的估值水平，股票有市盈率，房子有售租比、也就是房价和租金的比值。

责任编辑：刘万里 SF014内容提要：1、煤矿全面复产，供应将会增加随着3月中下旬未复产煤矿陆续得到批复并恢复生产，预计后市煤炭供应偏紧的情况将会得到改善。2、进入需求淡季，下游需求持续疲软4、5月处于动力煤需求淡季，所以下游采购需求将会继续减少。4月份过后，水电发力将会增加，火力发电占比将会受到压缩。

但这只是一个非常保守的假设。因为我们假设的是股市的估值不变，但是大家不要低估了人性。目前我们说全国老百姓的资产配置全都搞错了，大家配了大量的房子。目前房子的估值是60倍，就等于股市的07年，因为股市07年就是估值贵，你买它的业绩买对了，但是就是没有估值。目前大家买了大量的房子，没有股票。如果大家一激动，重新调整资产配置，股市的估值从10倍回到20倍其实也很正常。如果说未来十年，估值可以翻一倍，业绩还能翻一倍，那么股市的涨幅可能就不止两倍，三倍四倍也有可能。就我个人认为，中国股市应该是未来最有希望的一类大类资产。

各家券商资管业绩表现不尽相同，产品偏股型的券商资管必然遭遇较大挫折，东方红资管有六成产品录得负收益，中信证券股票型产品全军覆没，大同证券因主打货币型产品则普遍盈利。东方红逾六成产品亏损根据统计，截至12月18日，券商集合理财共发出6063只产品，从产品结构来看，债券型产品最多，共发出3353只产品，占比55.30%；货币型为第二，共有2049只，占比34%。

但如果未来中国的股市估值稳住不跌了，即便业绩增速从11%降到7%，加上股息率2%，未来股票资产每年提供10%左右的回报，其实应该是很有希望的。我们接触外资和内资，大家对中国股市的观点完全不一样。很多外资客户，在中国投资很多年，对中国股市的长期很乐观，原因在于他们在中国股市确实赚了钱。外资的投资方式其实很简单，就是所谓的价值投资，买低估值的蓝筹资产，这意味着外资从来不会因为估值过高亏大钱，如果估值稳定，而中国的经济和企业盈利增长并不差，其实就可以赚钱。比如说外资都爱买银行股，而国内的散户和机构都看不上银行股，但从历史看，银行股也能赚钱，比如说农行曾经是全市场股价最低的股票。但是如果你在农行上市之初买了农行的股票，其实过去的这么多年，平均每年股价涨幅是4%，而股息率4%，合计是8%，你只要买的便宜就很难亏钱。

所以，这一次我们开始放开资本市场，放开债市，放开股市，用它们来帮助我们中国经济去配置资源。与之相应，我们的财富未来也要从房地产转向资本市场、转向金融市场。这也是我们看好中国资本市场的一个很重要的因素。过去10年，作为资本市场的从业人员，其实我们长期缺乏幸福感，因为资本市场没有帮大家赚钱。但我们相信从今年开始，未来大家应该会对资本市场重新开始有一股自豪感，希望我们的股债双牛能够兑现，中国资本市场能走向繁荣，帮助中国经济涅槃重生！